自2015年起，國(guó)家发展改革委开始不断推出创新(xīn)品种企业债，在带动企业债发行规模增長(cháng)的同时，也尝试带动基建与不同产业的结合，进而推动地區(qū)经济发展。
截至目前，國(guó)家发展改革委已经推出了10余个企业债创新(xīn)专项品种，涉及城市基础设施建设、养老产业、战略性新(xīn)兴产业、创新(xīn)创业孵化、社会领域合作、绿色债券等多(duō)个方面。其中，2020年10月，國(guó)家发展改革委发布了《县城新(xīn)型城镇化建设专项企业债券发行指引》，正式推出县城新(xīn)型城镇化建设专项企业债，这是國(guó)家发展改革委推出的全新(xīn)创新(xīn)品种企业债。新(xīn)型城镇化建设专项企业债的创立，积极响应了2020年5月份政府工作报告中提到的“重点支持两新(xīn)一重建设”，与我國(guó)进一步推进新(xīn)型城镇化建设的宏观发展规划高度结合，并延伸到區(qū)县一级，加快推进基层新(xīn)型城镇化发展。
“十三五”期间，创新(xīn)品种企业债共发行423支，发行规模4475.49亿元。从历年发行走势来看，创新(xīn)品种企业债的发行规模与企业债整體(tǐ)发行规模的走势保持一致。具體(tǐ)来看，创新(xīn)品种2016年发行规模较大，达到1255亿元。随后受到监管趋严的影响，发行规模逐步下降至2018年的646亿元，并在2019年起小(xiǎo)幅度回升。从创新(xīn)品种发行规模占企业债发行总规模的比例来看，除2015年创新(xīn)品种初设、发行规模较小(xiǎo)以外，“十三五”期间创新(xīn)品种的占比均在20%以上。
对比不同创新(xīn)品种企业债历年发行情况可(kě)见，绿色债券和城市停車(chē)场建设专项债券的总发行规模最大，分(fēn)别达到1411亿元和1366亿元，其余品种的发行规模均未超过1000亿元。地下管廊专项债和双创孵化专项债的发行规模在200亿元以上，其余创新(xīn)品种发行规模较低。
对比一般企业债与创新(xīn)品种企业债的发行人主體(tǐ)级别分(fēn)布，可(kě)以发现创新(xīn)品种的主體(tǐ)级别中枢较一般企业债更高。具體(tǐ)来看，“十三五”期间，一般企业债发行人中，AA+和AAA级主體(tǐ)的发行数量占比為(wèi)26%，AA级主體(tǐ)的发行数量占比為(wèi)55%，AA-级主體(tǐ)占比14%，低于AA-级的主體(tǐ)和无评级主體(tǐ)合计占比5%。而创新(xīn)品种方面，AA+和AAA级主體(tǐ)合计占比35%，高于一般企业债的26%，AA级主體(tǐ)占比54%，AA-级主體(tǐ)占比11%，均低于一般债券中AA级主體(tǐ)和AA-级主體(tǐ)的占比。
从创新(xīn)品种企业债的发行地域分(fēn)布来看，发行数量最大的仍然是浙江、湖(hú)南、湖(hú)北、江苏等企业债总发行量排名靠前的地區(qū)。其中，浙江省和湖(hú)南省均发行了创新(xīn)品种企业债44支，湖(hú)北省发行了39支，江苏省发行了35支。若以发行专项企业债占当地企业债总发行数量的比例来判断发行积极性的话，西藏自治區(qū)“十三五”期间发行的2支企业债均為(wèi)绿色债券，占比100%。陕西省发行的13支企业债中6支為(wèi)创新(xīn)品种债券，占比46%；广东省排名第三，占比40%；北京市占比30%。考虑到部分(fēn)经济薄弱地區(qū)的发行人资质较差，直接发行普通企业债难度较大，创新(xīn)品种企业债為(wèi)其提供了宝贵的直接融资渠道。
创新(xīn)品种企业债的出现带动了企业债总體(tǐ)发行规模增長(cháng)，通过不同创新(xīn)品种将企业债发行拓展到多(duō)个细分(fēn)领域，对战略性新(xīn)兴产业、扶贫养老、城市基础设施建设、创新(xīn)创业企业孵化等领域的发展做出了积极推动，实现了创新(xīn)品种企业债融资4475亿元，成果值得肯定。但同时，也存在一些不足：一是在部分(fēn)细分(fēn)领域的传导不畅；二是对主體(tǐ)级别较低的发行人扶持力度不足。随着县城新(xīn)型城镇化专项企业债的推出对區(qū)县级融资平台形成较大利好，预计未来这一创新(xīn)品种将对AA级等发行人债券融资提供一定的支持。
来源：中國(guó)经济导报
